IP Capital defende portfólio "à prova de balas" para sobreviver às quedas

Pioneira entre as gestoras independentes no Brasil, a IP Capital Partners foi consagrada por conquistar um retorno anualizado médio de 22% no seu principal fundo. Desde que foi lançado, em 1994, época de implementação do Plano Real, até meados de maio deste ano, a rentabilidade acumulada do IP Participações está em 18.811%. Trocando em miúdos: uma pessoa que tenha investido o equivalente a R$ 100 mil com a IP há 28 anos, teria mais de R$ 18 milhões sob gestão hoje, segundo a empresa. 

Mas a gestora, focada em fundos de ações, vem sofrendo recentemente com as quedas das bolsas globais, especialmente nos Estados Unidos. O IP Participações acumula perda de 26,7% no ano. Parafraseando o dizer popular: nenhuma boa história se escreve apenas por linhas retas. E assim o é no mercado financeiro.

Por saber disso, a IP Capital manteve suas posições em carteira – com dois terços de exposição em empresas negociadas fora, e um terço alocado em negócios no mercado brasileiro – e pretende seguir fiel às suas teses. Até que se prove o contrário. 

“Quando olhamos para a carteira, nós nos questionamos se as empresas aguentam esse solavanco do mercado”, contou a sócia e responsável pelo relacionamento com investidores da IP Capital, Carolina Lamas Barbará, em entrevista ao BP Money.

“Claro que as posições vão sofrer com a volatilidade, mas o importante é que os negócios sobrevivam à crise – e, quem sabe, saiam até mais fortes dela”. A executiva explica que possíveis revisões das posições são determinadas caso a caso, mas a gestora se mantém comprometida a entregar entre 15% a 20% de retorno ao seu investidor no longo prazo.

É uma questão de estratégia. A IP Capital é adepta do estilo de investimento que tem seu expoente no oráculo de Omaha, Warren Buffett: o value investing. Sendo assim, entende o atual momento como um fenômeno natural no mercado de capitais.

Para atravessar mais essa fase de intensa volatilidade, segue a fórmula que a ajudou a sobreviver outras tantas crises nesses 34 anos desde que foi fundada, em 1988: ter um portfólio resiliente.

Carolina explicou que as empresas na carteira passam por avaliações rigorosas e um dos critérios da gestora é apostar apenas em “cavalos vencedores”, isto é, aqueles negócios já consolidados e dominantes nos seus segmentos.

Entre eles, alguns nomes bem conhecidos no mercado, que estão agora puxando os fundos para baixo, a saber: Netflix, Amazon e a Alphabet, dona do Google, em que a IP Capital tem sua maior posição hoje, de 12%. Por não se assustar com os solavancos, a gestora se mantém na corrida.

O olhar da sua equipe, na verdade, está além desse horizonte de céu fechado sobre o mercado hoje. Como uma boa seguidora da escola de Buffett, não só aposta que sairá mais forte da crise, como admite que é uma boa hora de ir às compras. “Para quem investe com visão de longo prazo, são oportunidades que só aparecem de tempos em tempos”, disse Carolina.

Confira na íntegra a entrevista da sócia da IP Capital Partners Carolina Lamas Barbará ao BP Money:

BP Money – A carteira da IP Capital está bem exposta a Amazon, Netflix, Alphabet, posições bem tradicionais na gestora, mas que vêm sofrendo com a queda do mercado nos Estados Unidos e o crescente pessimismo com as “big techs”. Vocês pretendem rever algum desses investimentos?

Carolina Lamas Barbará – Não costumamos mudar de ideia tão rápido em relação às nossas teses de investimento, a menos que haja uma mudança estrutural. Mas o que posso dizer é que não existe uma visão única para a nossa carteira, o que quer dizer: tratamos as posições caso a caso. O que há em comum entre todas elas é que hoje estão baratas. O mercado gosta de falar em “empresas de tecnologia” e de colocá-las no mesmo balaio, mas nós vemos como cada uma tem sua história e particularidades. Dentro do nosso portfólio, podemos considerá-las como um tier de “tech utilities”, que gostamos porque são os modelos de negócios de tecnologias essenciais, com produtos e serviços sem os quais não vivemos mais hoje. Ainda assim, temos uma visão para cada uma dessas posições.  

E quais são os critérios da gestora para pinçar negócios nesse tier de “tech utilities”?

Existem algumas formas de lidar com as empresas de tecnologia. Na IP, nós preferimos os “cavalos vencedores”, que são os negócios já dominantes no mercado. Avaliamos as receitas recorrentes dessas companhias e se os valuations estão interessantes. Neste sentido, apesar de maduras, as que cobrimos têm uma avenida de crescimento e estão continuamente expandindo. É o caso, por exemplo, da Amazon hoje, que está com um valuation que corresponde a apenas o resultado na divisão da plataforma de nuvem, a AWS (Amazon Web Services). É quase como se o negócio de e-commerce estivesse vindo “de graça”. O Google conseguiu dobrar nos últimos cinco anos, e tem um potencial enorme nos serviços de nuvem, do buscador e do Youtube, que tem uma frente altamente monetizável. São negócios que desafiam os números porque, mesmo grandes, ainda devem crescer.

Como a carteira da IP Capital está posicionada hoje?

Temos dois terços de exposição da carteira no mercado externo e um terço em empresas aqui no Brasil. Nossa maior posição hoje é na Alphabet (GOGL34), dona do Google, com cerca de 12% de alocação na carteira. Trabalhamos com o value investing [estratégia de investimento que aposta no potencial de valor das empresas a longo prazo], isto quer dizer, queremos comprar posições em boas companhias, com potencial, e a preços baratos.

Por isso, com as quedas – principalmente no mercado externo, que costuma ser um ambiente mais fértil para investimentos -, estamos enxergando várias novas possibilidades em negócios que já fazem parte do nosso portfólio. No Brasil, cobrimos um universo que varia entre 30 a 40 empresas, nomes que gostamos para investimento, enquanto lá fora são de 120 a 130 nomes. Nossa exposição no mercado externo acaba sendo maior justamente porque esse cenário é mais amplo e tende a trazer mais oportunidades.

Quais são as alocações da IP em empresas aqui no mercado brasileiro?

Nossas principais posições hoje são da Equatorial (EQTL3), XP Inc. (XPBR31), Hapvida (HAPV3) e temos um pouco em Multiplan (MULT3). Não temos mais a posição da B3 (B3SA3). Note como são empresas completamente diferentes. O que fazemos é ter esse olhar micro, de entender o negócio, o porquê ele está crescendo, como está gerando fluxo de caixa, se o valuation faz sentido e como é a taxa interna de retorno para então criar teses e avaliar essas posições na carteira. 

A IP não tem posições em empresas de commodities. Por quê?

Como também cobrimos mercado externo, nosso universo de análise já é grande, além de ser difícil achar um diferencial para montar uma posição em commodities. Investir nesse setor exige acertar o cenário geopolítico e o dólar, então, na verdade, é uma questão de foco. Preferimos direcionar nossa atenção a outros tipos de negócios que não dependam tanto de variáveis tão imprevisíveis. 

Há alguma posição sendo revista na carteira da gestora?