As ações da Copasa (CSMG3) receberam recomendação de compra da XP Investimentos (XPBR31). Além disso, a corretora estipulou um preço-alvo de R$ 26,00 para a estatal mineira.
Em relatório, a equipe da XP admite que a Copasa não será privatizada tão cedo, mas pontua que isso não impacta a visão de um “valuation muito atrativo”.
Na visão dos analistas Vladimir Pinto e Maíra Maldonado, a privatização se mostra muito distante por depender da alteração da Constituição de Minas Gerais. Para que houvesse a alteração através de uma PEC (Proposta de Emenda à Constituição), o governo Zema precisaria de 3/5 dos votos de integrantes da Assembleia do Estado.
Segundo estimativas da casa, a empresa de energia negocia a múltiplos de EV/RAB (EV = valor de mercado + dívida líquida; RAB = base de ativos regulatórios) de 0,61 vez e de EV/Ebitda de 3,7 vezes. Já o dividend yield da Copasa segue projetado para 10,4% em 2023 pela XP.
“Embora acreditemos que um desconto nos múltiplos frente à Sabesp pareça razoável, dada a situação de cada empresa em relação às perspectivas de privatização e liquidez, acreditamos que o desconto atual é muito acentuado”, escreveu a XP.
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“Esperamos que a Universalização mantenha a empresa aumentando sua RAB, e os resultados poderão seguir o que deveria ser refletido no pagamento de dividendos (que sob a política atual deveria estar entre 25% a 50%)”, acrescentou.
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A receita líquida totalizou R$ 1,62 bilhão no período, avanço de 17,7% em relação ao mesmo período do ano anterior.
Já o Ebitda (lucro antes juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado da Copasa foi de R$ 638,9 milhões, crescimento de 24,1% em relação ao mesmo trimestre de 2022. A margem Ebitda ajustada atingiu 38,5%, alta de 2,2 pontos percentuais frente a margem registrada no mesmo período do ano passado.
