Analistas do UBS BB (BBAS3) afirmaram que estão entre os otimistas em relação aos dividendos da Petrobras (PETR3; PETR4), embora tenham ponderado sobre uma situação quase binária para a tese de investimento na petrolífera no curto prazo, especialmente relacionada à distribuição de proventos da empresa de controle estatal.
“A ‘bullish’ – onde estamos – é que a empresa anunciará dividendos extraordinários, prevendo dividendos para o quarto trimestre de 2023 em 6,5 bilhões de dólares – yield de 6,3% – e em 2024 com yield de 17%”, afirmam Luiz Carvalho e equipe em relatório enviado na véspera.
Eles justificam essa opinião com base na expectativa de que o governo irá solicitar dividendos da Petrobras para contribuir com o desempenho fiscal do país. Essa perspectiva é respaldada, em parte, pelas estimativas presentes no Orçamento de 2024 relacionadas aos dividendos das empresas públicas.
O cenário pessimista (“bear case”), conforme apontado pelos analistas, é aquele em que a Petrobras distribua dividendos apenas com base em sua política de 45% do fluxo de caixa livre (FCF). Isso implica um rendimento de dividendo de 13,1% para 2024 e de 3,2% para o quarto trimestre de 2023.
Carvalho e sua equipe mencionam que o orçamento do governo para 2024 incorpora uma expectativa de 41,4 bilhões de reais em dividendos das empresas públicas. Eles destacam que há duas maneiras de interpretar o montante implícito da Petrobras.
Eles analisam que se a empresa anunciar um rendimento de 6% com os lucros do quarto trimestre, isso seria uma surpresa bastante positiva em relação ao consenso. No entanto, isso implicaria que os rendimentos nos três primeiros trimestres de 2024 seriam aproximadamente de 2% a 3% por trimestre.
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O banco UBS BB elevou a recomendação das ações da Petrorecôncavo (RECV3) de neutra para compra, com preço-alvo revisado para cima de R$28 para R$30.
Diante da perspectiva de crescimento gradual na produção nos próximos anos e a estabilidade dos preços do petróleo, juntamente com possíveis fusões, aquisições ou distribuição de dividendos mais robusta.
De acordo com o UBS, diante da significativa queda de aproximadamente 40% nas ações ao longo deste ano, o valuation torna-se atrativo, e a empresa é percebida como capaz de superar os desafios e impulsionar o aumento na produção.
O banco estima que a produção da Petrorecôncavo deve apresentar um aumento para 35-42 mil barris de óleo equivalente por dia (kboed) até 2024-25, em comparação com os 28 kboed registrados no terceiro trimestre deste ano. Essa projeção considera um intervalo de preços de petróleo entre US$75 e US$85 por barril.
“Pensamos ainda que o sólido balanço da RECV implica boas oportunidades de alocação de capital, e acreditamos que a empresa poderia anunciar um adicional de R$200 milhões em dividendos extraordinários no início de 2024, assumidos em nosso caso base”, destacam os analistas Luiz Carvalho, Tasso Vasconcellos e Matheus Enfeldt.
“Além dos recentes juros sobre capital próprio de R$160 milhões, isso pode trazer plena distribuição de rendimento anual para 4-6%, apoiando ainda mais nossa elevação de rating”, completam.
