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Fed tem maior prejuízo operacional anual da história em 2023

As despesas totais da autoridade com juros aumentaram significativamente, atingindo US$ 281,1 bilhões no ano passado

O Federal Reserve (Fed, o banco central norte-americano) anunciou uma perda operacional recorde de US$ 114,3 bilhões em 2023, revertendo o lucro líquido de US$ 58,8 bilhões de 2022, conforme divulgado em comunicado preliminar. As despesas totais da autoridade com juros aumentaram significativamente, atingindo US$ 281,1 bilhões no ano passado, um acréscimo de US$ 178,7 bilhões.

Esse cenário reflete a campanha de aperto monetário iniciada em 2022, elevando a taxa básica acima de 5%. As perdas se somaram aos amplos déficits federais, resultando em leilões maiores de dívida do Tesouro. A continuidade das perdas dependerá das taxas de juros de curto prazo, podendo gerar críticas políticas ao Fed.

O aumento da taxa de juros de referência para mais de 5% levou o banco central a pagar mais às instituições financeiras em depósitos e títulos com rendimentos de juros do que ganhou com os títulos adquiridos quando as taxas eram mais baixas.

É importante destacar que essas perdas não afetam as operações diárias do Fed e não requerem um aporte do Departamento do Tesouro, já que o Fed pode usar uma nota promissória denominada “ativo diferido” para cobrir prejuízos operacionais.

Últimos dois anos

Nos primeiros nove meses de 2022, o Federal Reserve (Fed) transferiu US$ 76 bilhões em ganhos para o Tesouro. Entretanto, a partir de setembro daquele ano, o Fed passou a registrar prejuízos, encerrando o ano com um ativo diferido de US$ 16,6 bilhões. Em sua história de 109 anos, o Fed nunca havia interrompido as remessas ao Tesouro devido a perdas operacionais.

O ativo diferido do Fed experimentou um aumento significativo de US$ 116,4 bilhões no ano passado, atingindo um total acumulado de US$ 133 bilhões. Quando o Fed não mais incorrer em prejuízos, a prioridade será quitar o ativo diferido antes de retomar as remessas ao Tesouro.

Efeitos pandêmicos

As perdas do Federal Reserve (Fed) surgem como um efeito colateral de suas medidas para sustentar a economia durante a pandemia de covid-19, as quais envolveram a aquisição considerável de títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas. O valor de mercado desses ativos diminuiu à medida que o banco central implementava aumentos significativos nas taxas em 2022, como parte de suas iniciativas para combater a inflação. No entanto, vale notar que o Fed não contabiliza perdas efetivas sobre esses ativos, pois eles são mantidos até o vencimento.

A fonte dos prejuízos do Fed reside no fato de estar despendendo mais em juros do que ganha com esses títulos. A partir de setembro de 2022, as taxas de overnight que o Fed paga aos bancos em suas reservas e em outras transações de títulos para gerenciar as taxas de juros ultrapassaram a receita proveniente de sua carteira de títulos, avaliada em cerca de US$ 7,1 trilhões.

Essa carteira majoritariamente compreende títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas acumulados pelo Fed durante programas de estímulo entre 2009 e 2014, e novamente entre 2020 e 2022.

É expectável que o Fed continue registrando prejuízos contábeis enquanto as taxas de juros permanecerem acima de aproximadamente 3,5% e durante o processo de redução de sua carteira de ativos, iniciado em 2022. O Fed elevou as taxas no ano passado para uma faixa entre 5,25% e 5,5%.