O Goldman Sachs revisou sua recomendação para a Localiza (RENT3), reduzindo de compra para neutro. Apesar disso, mantém uma visão positiva a longo prazo para as perspectivas do negócio principal da empresa, as operações de locação. O preço-alvo também foi ajustado para baixo, passando de R$ 86,10 para R$ 67,10, ainda representando um potencial de valorização de 25% em relação ao fechamento de segunda-feira (5).
Os analistas identificam um claro risco de baixa para as estimativas em 2024 e 2025, principalmente devido à incerteza e deterioração no mercado de carros usados. Desde meados de 2023, os preços dos carros usados têm apresentado queda, enquanto os preços dos carros novos permaneceram resilientes até o momento.
A equipe de análise do banco ressalta que a Localiza adquire carros novos e vende carros usados, o que provavelmente resultará em pressão sobre as margens de venda de carros usados. Isso justifica uma maior depreciação e, consequentemente, projeções de lucros mais baixos no futuro próximo.
Projeção
“Se essa tendência for temporária (com os preços de carros novos e usados se recuperando a longo prazo), pode-se argumentar que a história a longo prazo não mudou muito”. Por outro lado, se essa mudança no mercado de carros novos versus usados for estrutural, as empresas de aluguel de carros terão que lidar com uma depreciação mais alta devido a preços estruturalmente mais altos para preservar as margens. Isso sugere um crescimento mais lento no futuro próximo, apesar de não necessariamente impedir um crescimento acima do PIB nos volumes de locação a longo prazo.
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Em qualquer cenário, de acordo com o Goldmann Sachs, o fato de os preços dos carros usados continuarem caindo sugere a possibilidade de ajustes adicionais para baixo na depreciação, e as margens de vendas de carros usados podem permanecer sob pressão. Essas tendências provavelmente compensarão, pelo menos parcialmente, os ventos favoráveis que o banco antevê em 2024, como taxas de juros mais baixas, um ambiente competitivo benigno e áreas de crescimento nas operações de locação.
A equipe de pesquisa do Goldman Sachs observa que a recente diminuição no valor das ações parece estar em sintonia, em parte, com essa tendência, o que sugere um cenário em que os riscos e as recompensas estão mais equilibrados, em vez de haver riscos evidentes a partir deste momento.
“Dependendo da extensão dos ajustes necessários para se alinhar com a nova realidade, pode haver mais desvantagens, mas se o mercado de carros usados mostrar sinais de estabilização ou melhoria, o mercado pode superar esse problema e focar nos números de 2025 para frente, que poderiam mostrar melhorias significativas em relação a 2023 e 2024, impulsionando otimismo em torno da ação”, comenta.
