A medida de recuperação extrajudicial das Casas Bahia (BHIA3) anunciada no fim do último domingo (28) deu conta de movimentar o mercado no início da semana, com os investidores fazendo uma leitura positiva do contexto.
Na Bolsa de Valores brasileira, a B3, os papéis ordinários da varejistas lideraram os ganhos durante a manhã na sessão desta segunda-feira (29), com altas consideráveis, tocando os 20%.
A novidade foi lida como uma estratégia “esperta” e “persuasiva” vindo de uma companhia que pertence a um dos setores mais espinhosos da economia brasileira, que é o varejo.
Ao BP Money, Bruno Corano, economista e investidor da Corano Capital, destaca que o setor de varejo e de eletrodomésticos vem há alguns anos operando com “margens estreitas”, no país. Seja por diversos fatores, que variam dos impactos da pandemia, crise no mercado de chip, à cenário macroeconômico.
“Se isso não bastasse, com a oscilação de demanda e com a necessidade de financiamento e caixa, em razão dos altos estoques e de uma operação muito onerosa, essas empresas contraíram dívidas”, explica Corano.
Somente no ano passado, o Grupo Casas Bahia (BHIA3) encerrou as atividades de 55 lojas e implementou uma redução nos estoques equivalente a R$ 1,2 bilhão em comparação com o quarto trimestre de 2022.
“Na verdade, o que vem acontecendo há muitos anos é a total perda de rentabilidade da empresa, prejuízos recorrentes, e necessidade de tomar capital de giro para conseguir fechar o rombo do caixa. E, com isso, ela assumiu uma dívida astronômica, bilionária”, Max Mustrangi, especialista em reestruturação de empresas e CEO da Excellance em resposta ao BP Money.
Adicionalmente, houve uma diminuição de 18% nas despesas com pessoal, seguindo a mesma base de comparação.
No entanto, a estratégia de reestruturação não teria sido suficiente para controlar a crise de dívidas, agravada pela alta da taxa básica de juros, a Selic.
“Essas dívidas se mostraram muito nocivas com o aumento dos juros recente, fazendo com que operacionalmente os resultados fossem afetados e comprometidos só pelo custo de se rolar a dívida”, disse o economista.
Casas Bahia (BHIA3) empurra dívida para depois
Com o comunicado anunciado na véspera, a varejista estabelece uma reestruturação da sua dívida bancária, garantindo uma economia de R$ 1,5 bilhão em seu caixa para este ano.
Na ocasião, o Grupo Casas Bahia (BHIA3) assinou um acordo com seus dois principais credores, o Bradesco e o Banco do Brasil, que detêm em conjunto 66% das dívidas que serão incluídas no processo de recuperação extrajudicial.
Desta forma, o plano estabelece o alongamento da dívida da companhia, que antes era de 22 meses, para 72 meses, além de uma renegociação dos juros pagos.
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“O CEO da Casas Bahia foi muito feliz, muito inteligente, muito persuasivo, em conseguir renegociar mais de 80% das dívidas financeiras com os bancos, principalmente Banco do Brasil e Bradesco, e jogar para muito lá para frente, dando um fôlego enorme para que a empresa possa se dedicar à operação e tentar encontrar as melhores soluções para os desafios próprios do negócio”, avaliou Bruno Corano.
A fala do especialista cita o recente comentário do CEO da varejista, Renato Franklin, que afirmou, após o anúncio da operação, pretender estabelecer um foco nas operações da Casas Bahia.
O Dr. Leonardo Adriano Ribeiro Dias, head Contencioso, Arbitragem e Insolvência, no Marcos Martins Advogado, destaca que o mercado já vinha monitorando as dificuldades financeiras do grupo.
Em sua análise, o profissional, que também é Diretor do IBR (Instituto Brasileiro de Estudos de Recuperação de Empresas), avaliou que a estratégia de ingressar com Recuperação Extrajudicial foi adequada e cabível para a situação.
“Trata-se de solução pontual e objetiva para o reajuste financeiro do grupo, muito mais célere e menos traumática do que uma recuperação judicial”, completou.
Mercado deve monitorar proximos passos da varejista
O CEO do Transferbank, Luiz Felipe Bazzo, destaca que o plano apresentado pode ser positivo, porém há pontos a serem considerados.
Para o executivo, por um lado, a notícia é positiva, uma vez que proporciona mais fôlego financeiro para a companhia em meio ao seu plano transformacional, enquanto os termos do acordo parecem favoráveis.
“Por outro lado, pode levar a uma possível diluição ligada à conversão das dívidas em ações, enquanto a reação dos consumidores ao anúncio é um dos riscos a monitorar”, completou.
Papéis são atrativos nesse contexto?
Para o curto prazo, a visão é de uma melhora aparente, onde há uma reserva maior de caixa devido aos pagamentos e vencimentos, segundo a análise de Max Mustrangi, especialista em reestruturação de empresas e CEO da Excellance.
De acordo com o profissional isso permite à empresa honrar suas obrigações diárias e investir em estoque para grandes eventos de venda, como a Black Friday e o Dia das Mães.
“A longo prazo, o que a gente vê nos últimos cinco anos pelo menos, com trocas sucessivas de presidentes e prejuízos recorrentes cada vez maiores, inclusive do ano passado, você não vê evolução nenhuma do modelo financeiro da empresa”, completa.
Mustrangi ressalta que Nos últimos cinco anos, a empresa tem enfrentado prejuízos crescentes, sem melhorias em seu modelo financeiro. A falta de rentabilidade e a incapacidade de gerar caixa operacional indicam uma trajetória negativa.
O espcecialista vê com pessimismo os cenário futuros, ao ressaltar que com a persistência dos prejuízos, é provável que a empresa acumule mais dívidas no futuro, o que pode levar à diluição das ações e até mesmo à intervenção dos bancos.
