A deterioração do cenário macroeconômico e a cautela com aspectos estruturais de longo prazo, além da possível entrada de concorrentes, levaram a XP a revisar suas previsões para a B3 (B3SA3).
Os analistas Bernardo Guttman, Matheus Guimarães e Rafael Nobre ajustaram suas estimativas para o volume médio de negociações diárias (ADTV) e reduziram o preço-alvo de R$ 16,00 para R$ 14,00. A recomendação foi mantida em neutra.
A última atualização sobre a companhia foi em dezembro de 2023. Desde então, os analistas observaram uma deterioração no cenário macroeconômico, o que sugere que o elevado nível de atividade no mercado de capitais pode não se sustentar no segundo semestre de 2024.
Embora o relatório reconheça a resiliência da B3 nos últimos trimestres, a principal métrica, ADTV, apresentou uma queda de aproximadamente 9% no semestre em relação ao 1S23. Na prática, isso sugere que a tendência negativa no setor ainda persiste.
Apesar de dados positivos em derivativos e renda fixa, esses segmentos, que representam cerca de 15% da receita, não têm peso suficiente para impulsionar significativamente as ações.
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Novos produtos da B3
Da mesma forma, os novos produtos, como BDRs, ETFs, derivativos e futuros de criptoativos, embora tragam diversificação e resiliência ao negócio, não são vistos como fatores decisivos pelos analistas.
“Essas adições fornecem diversificação e resiliência adicionais ao negócio. Embora essas iniciativas tenham ajudado a B3 em tempos difíceis, elas não mudam o jogo em um cenário de risco”, afirmam os analistas.
O relatório ressalta que o impacto dos custos associados à aquisição de empresas como Neoway e Neurotech está diminuindo, graças à rentabilidade dessas aquisições. Além disso, prevê-se um retorno de um dígito para o final de 2025, alinhado com a taxa de pagamento de 110%.
Entre os riscos relacionados aos concorrentes, a XP destaca a possível ameaça competitiva representada pela chegada de novos players, como a ATG/Mubadala (que está desenvolvendo a futura bolsa do Rio de Janeiro), a CSD, a CERC e outros.
