O Brasil está diante de um dilema significativo para atrair investimentos em setembro, de acordo com o Bradesco BBI. Isso ocorre em meio à expectativa do início iminente de um ciclo de redução de juros pelo Federal Reserve (Fed), previsto para a reunião do próximo dia 18, conforme indicado pelos dados recentes do relatório de emprego (payroll).
Ao mesmo tempo, o Copom (Comitê de Política Monetária) brasileiro opera em um cenário macroeconômico que favorece o aumento das taxas de juros.
“Ou o país aumenta as taxas e se torna um outlier (fora da curva) global ou não aumenta e agrava a crise de confiança”, avalia o banco.
Um início “impactante” no ciclo de cortes de taxas pelo Fed pode impulsionar uma possível rotação dupla favorável nos mercados internacionais.
No entanto, os estrategistas do banco destacam que o Brasil pode observar outros mercados emergentes aproveitando os benefícios, enquanto o país é pressionado a aumentar suas taxas de juros. Isso ocorre enquanto investidores estrangeiros redirecionam seus recursos para outras nações.
Oportunidade limitada
Ben Laidler e Thiago Pereira, estrategistas responsáveis pelo relatório, afirmam que há apenas uma oportunidade limitada para um aumento “otimista” das taxas de juros pelo Copom brasileiro, visando apaziguar as preocupações do mercado.
O BBI identifica uma oportunidade limitada para um “aumento otimista” das taxas pelo Copom, mas adverte que o histórico não é favorável para os investidores, devido às perdas recorrentes em ciclos de elevação das taxas.
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O Ibovespa fechou a sessão desta sexta-feira (13) com alta de 0,64%, aos 134.881,95 pontos; o dólar comercial caiu, a R$ 5,56.
“A história não está ao lado dos investidores, com perdas nos ciclos de aumento de taxa de dois dígitos, enquanto o mercado não está tão barato quanto parece, as expectativas de lucro estão muito altas e nosso índice de sentimento não é favorável”, avaliam. Atualmente, a Selic está em 10,5%.
Dessa forma, o BBI adota uma postura neutra em relação ao Brasil, priorizando ações defensivas e exportadoras. Além disso, observa que setores como o de matérias-primas e produtos básicos têm demonstrado maior resiliência em um ambiente de alta da Selic.
XP avalia cenário Brasil
A XP também revisitou sua análise sobre o desempenho das ações brasileiras em diversos ciclos de taxa de juros ao longo das últimas duas décadas.
Os principais pontos destacados são: (i) setores defensivos, que tendem a ter um desempenho superior durante ciclos de aumento das taxas de juros, com bancos, instituições financeiras e utilidades públicas se destacando.
Isso se mantém mesmo quando se considera a relação risco-retorno; (ii) a qualidade e o baixo risco, que também superam o Ibovespa quando os mercados antecipam elevações nas taxas; (iii) em comparação com ciclos anteriores de aperto, os setores de telecomunicações, saneamento e bens de capital estão se destacando, enquanto setores como fatores proprietários e óleo, gás e petroquímicos estão ficando para trás.
A equipe de estratégia da XP – composta por Júlia Aquino, Fernando Ferreira, Jennie Li e Felipe Veiga –, responsável pelo relatório, destaca que os mercados têm antecipado um aperto na política monetária há quatro meses.
Os estrategistas avaliam que as Small Caps devem continuar a decepcionar, pois esperam que os mercados mantenham a precificação de taxas mais elevadas, o que tende a favorecer as Large Caps. Além disso, a XP revisou recentemente sua previsão para o Ibovespa, projetando que o índice atingirá 155 mil pontos nos próximos doze meses.
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