Na última terça-feira (27), uma reportagem do jornal “O Estado de S. Paulo” destacou que a operação Insider11, deflagrada pela Polícia Federal, tinha como alvo pessoas que, supostamente, teriam praticado insider trading com ações da SulAmérica (SULA11) e da Rede D’Or (RDOR3), dias antes do anúncio da fusão, anunciada no dia 23 de fevereiro.
Para analistas consultados pelo BP Money, ainda é cedo para analisar o caso do suposto insider trading, que possui poucos detalhes. Mesmo assim, o efeito que pode ocasionar sobre as ações das empresas do setor de saúde é de desconfiança por parte de alguns investidores.
“Em relação ao caso de insider trading, tiveram pessoas que tiveram um benefício por parte das cotações de mercado perto da data da fusão. Três investidores são de uma casa de research e outro é autônomo. Isso atrapalha no sentido de ‘descredibilidade’ por parte dos investidores. Não é a toa que tanto Rede D’Or quanto SulAmérica, nos últimos meses, se desvalorizaram no mercado”, disse Fabrício Gonçalvez, Ceo da Box Asset Management.
“As ações da SulAmérica estavam cotadas a cerca de R$ 33 [no anúncio da fusão] e agora estão a R$ 22,97. De imediato, você vê que o mercado ainda não digeriu muito bem essa fusão”, complementou Gonçalvez.
O analista da Nord Research, Victor Bueno, também destacou que as ações de SulAmérica e Rede D’Or “andaram de lado” por um curto período até começarem a cair, após o anúncio da fusão. “Junto com o mau humor generalizado do mercado, com o setor de saúde também bem impactado, a gente viu as ações se depreciando bastante, tanto da Rede D’Or quanto da SulAmérica”, disse Bueno.
A PF está investigando um possível insider trading, uma possível informação privilegiada, é melhor aguardar o que Rede DOr e SulAmérica podem trazer sobre esse possível insider trading. Estão falando que uma research estaria envolvida, mas é difícil a gente confirmar e afirmar algo. Não sabemos de onde pode ter vindo essas informações privilegiadas, então é um momento de aguardar para ver os pronunciamentos das empresas e também da Polícia Federal.
Por outro lado, existem, para as duas companhias, perspectivas de longo prazo positivas com a fusão. Segundo Lucas Ribeiro, analista de ações da Kínitro Capital, a longo prazo, as perspectivas são boas para SulAmérica e Rede D’Or, porque a demanda por saúde tende a crescer muito.
“O Brasil vai enfrentar um processo muito forte de envelhecimento da população, muito mais rápido do que países europeus e asiáticos enfrentam. A necessidade de eficiência é muito grande. Isso acho que vai muito a favor de um player que está consolidando o setor como a Rede D’Or”, disse Ribeiro.
A Rede D’Or é líder no mercado hospitalar privado brasileiro e seu modelo de negócio consiste em parcerias com as operadoras de planos de saúde, que credenciam os seus hospitais para atendimento dos beneficiários.
Segundo Lucas Ribeiro, da Kínitro Capital, a Rede D’OR tem uma perspectiva de crescimento muito forte pela frente.
“Serão adições de muitos hospitais e leitos, com a fusão. Ela tem um pipeline muito forte, tanto de aquisições recentes quanto de construção e expansão de hospitais, e essa adição de capacidade, obviamente, tem que casar com o credenciamento dessas capacidades junto aos planos de saúde. A SulAmérica vai trabalhar muito no que diz respeito a ajudar na maturação e ocupação dos novos leitos que a Rede D’Or está adicionando pelo País”, afirmou Ribeiro.
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Desafio para Rede D’Or e SulAmérica está no curto prazo
No início de 2022, a Rede D’Or realizou um importante movimento no mercado – buscando ainda mais consolidação no setor de saúde – ao fazer a proposta de compra da SulAmérica (SULA11). Na data do anúncio da fusão, os papéis das duas companhias fecharam o dia em alta na bolsa de valores de São Paulo (B3). Pouco mais de um mês depois, as duas empresas começaram a perder valor no mercado.
O faturamento da Rede D’Or é composto pela receita dos serviços de saúde, que inclui diárias hospitalares, medicamentos, materiais hospitalares, exames e honorários médicos.
De acordo com Vicente Koki, da Mirae Asset, no aspecto mais geral, as operadoras e seguradoras de saúde não possuem um horizonte de curto prazo tão positivo.
“No pós-pandemia, muitos procedimentos médicos eletivos estão retornando e isto eleva a sinistralidade nas seguradoras e planos de saúde. Pode afetar positivamente os hospitais, que aumentam os procedimentos, mas por outro lado as seguradoras estão perdendo segurados. Nestas perspectivas, ganham os hospitais e perdem os hospitais verticalizados”, disse Koki.
De acordo com Ribeiro, da Kinitro, a Rede D’Or está tendo dificuldade para repassar preço. “Os planos de saúde estão estrangulados neste momento, então precisamos passar um pouco por esse curto prazo e tirar um pouco essa tempestade perfeita para as ações poderem respirar um pouco mais”, disse o analista da Kinitro.
“O reajuste dos planos vai trazer uma melhor equalização dos custos para frente, mas vai ter que esperar os planos fazerem aniversário, então tem um tempo para isso impactar positivamente o setor”, completou Ribeiro.
Segundo Victor Bueno, da Nord, o grande objetivo da transação é justamente a aceleração do crescimento dos dois negócios. “A Rede D’Or vai poder entrar em outros nichos e regiões que a SulAmérica atua, comprando ou construindo hospitais”, disse Bueno.
“Essa fusão pode acelerar ainda mais esse crescimento. Outro ponto é que pode fortalecer outras áreas que não são do core business da Rede D’Or, como oncologia, diagnóstico, entre outros serviços que podem entrar nas contas da empresa em um futuro próximo”, concluiu Bueno.
O analista ainda destacou que a fusão também vai contribuir para desalavancar a Rede D’Or. Isso porque a SulAmérica tem mais caixa do que tem de dívida e a Rede D’Or, por outro lado, tem uma alavancagem maior, atualmente.
“Também iria gerar uma empresa com faturamento em conjunto de mais de R$ 44 bilhões anuais. Vai criar um gigante dentro do setor de saúde”, disse Bueno sobre a Rede D’Or e a SulAmérica.
