A Cosan avançou mais um passo para reduzir sua dívida e reforçar sua estrutura de capital. A empresa vendeu uma parcela de 0,22% de suas ações na Vale, uma parte dos papéis ligados ao contrato de financiamento collar feito com o J.P. Morgan e o Citi quando adquiriu 4,9% da empresa de mineração. Com essa transação, conseguiu liquidar uma dívida de R$ 750 milhões com os bancos.
“A Vale vem recomprando ações e, a partir do momento que ela passe a cancelar essas ações, a Cosan ultrapassaria a participação de 4,9% para 5,12%”, diz um profissional a par das negociações.
O movimento foi anunciado por meio de um comunicado ao mercado na ata do conselho de administração da empresa. Segundo apuração do NeoFeed, a Cosan, avaliada em R$ 35 bilhões, vinha se desfazendo dessas ações ao longo das últimas duas semanas, visando manter sua participação na Vale dentro do limite de 4,9%.
“Foi uma medida preventiva para evitar ultrapassar os 5%”, disse a fonte, salientando que a Cosan tem a opção, por meio do collar, de comprar mais 1,6% da Vale.
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Desde o anúncio da aquisição de 4,9% da Vale em outubro de 2022, a operação foi alvo de críticas no mercado, pois havia preocupações sobre o aumento do endividamento da empresa de Rubens Ometto. Na época, os executivos destacaram uma sólida estrutura de capital para mitigar o risco de alta alavancagem na Cosan.
A posição foi estabelecida pela aquisição de 1,5% das ações da empresa no mercado à vista, enquanto os 3,4% restantes foram obtidos por meio de instrumentos financeiros derivativos com proteção contra a queda do preço das ações da mineradora, conhecido como “collar”. Contudo, essa estratégia apresenta vantagens e desvantagens.
Na fatia de 1,5% da Cosan na Vale, a empresa estaria totalmente exposta, mas também capturaria a totalidade dos dividendos. Nos outros 3,4%, essa participação envolveria uma dívida e um derivativo para proteção, limitando os ganhos e perdas. Em termos práticos, esse arranjo de collar acaba absorvendo cerca de 80% dos dividendos que a Vale pagaria à Cosan. É o custo da segurança.
No entanto, a Cosan está alterando essa dinâmica, fortalecendo sua posição direta na Vale, atualmente avaliada em R$ 321 bilhões, o que demonstra confiança na empresa. A participação direta foi elevada de 1,5% para 2,6%. Ao mesmo tempo, a participação vinculada ao collar financing caiu de 3,4% para 2,3%. Adicionalmente, a empresa tem movido sua dívida de curto prazo para uma modalidade de longo prazo.
