O mercado secundário de renda fixa no Brasil vive um momento de forte aversão devido a toda turbulência que vem ocorrendo, casos recentes como as recuperações judiciais da Azul (AZUL4) e da Ambipar (AMBIPAR3), a decretação de falência da Oi (OIBR3), disputas corporativas na Braskem (BRKM5) e resultados fracos da Raízen (RAIZ4). Companhias altamente endividadas, como as do grupo Simpar (Vamos e Movida), CSN, Dasa e CVC (CVCB3), também sofrem com a fuga de investidores.
Devido a esse movimento, investidores passaram a demandar taxas muito maiores para assumir esses papéis para se desfazer de debêntures, CRIs e CRAs de companhias com balanços fragilizados e endividamento elevado, aceitando perdas significativas no caminho ao negociar descontos expressivos e elevando as taxas de retorno.
Os papéis da Braskem exemplificam muito bem o cenário atual, um CRA da petroquímica está sendo negociado a IPCA + 20,86% ao ano, taxa que representa 152% do CDI. Uma emissão com vencimento em 2028 reflete uma confiança muito abalada no emissor. A Raízen também enfrenta pressão similar, com debêntures de vencimento em 2030 rendendo IPCA + 15% ao ano no mercado secundário.
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Quando as taxas sobem tanto no mercado secundário, significa que os títulos estão sendo vendidos com descontos expressivos sobre o valor original. Quanto maior o desconto oferecido pelo vendedor, maior a remuneração para quem compra e maior o sinal de alerta sobre a saúde financeira da empresa.
Para emissores, esse movimento acende um alerta crítico: pagar taxas acima de IPCA + 15-20% demonstra que o mercado está percebendo um perfil de risco bastante elevado e isso pode dificultar novas emissões.
Para o comprador, as taxas elevadas podem representar oportunidades desde que haja conhecimento sobre os possíveis riscos. Esses papéis podem parecer atrativos sendo baratos ou bem remunerados de primeira, porém, o nível de risco embutido é elevado, e manter o papel até o vencimento depende muito da trajetória do emissor.
