Fleury (FLRY3): Safra revisa estimativas; prevê bom risco-recompensa

O Banco Safra revisou as estimativas para Fleury (FLRY3), mantendo uma perspectiva otimista em relação às ações da companhia, considerando uma visão favorável do equilíbrio entre risco e recompensa.

Nesse sentido, o Safra elevou  o preço-alvo de R$ 19,00 em 2023 para R$ 19,50 em 12 meses. A recomendação é outperform (equivalente à compra). Isso porque, o Safra vê a combinação de “crescimento razoável, valuation pouco exigente de 14,0 vezes o P/E esperado para 2024 e riscos limitados” como positivos para o papel.  Além disso, também agrada o banco o fato de que a ação é uma aposta fora de consenso no mercado.

Desse modo, o Safra prevê uma taxa de retorno composta anual de Ebitda pró-forma de 3 anos a 10%, a qual considera “razoável”, com expansão contínua em seu negócio principal diagnóstico de crescimento de mercado e alguns ganhos de participação de mercado, expansão robusta de seu segmento Novos Elos (principalmente infusões e ortopedia) e sinergias da integração com Pardini. 

Safra prevê crescimento do Fleury

A casa ainda aumentou as expectativas de sinergia em 24%, mas elas permanecem 30% abaixo do ponto médio do guidance. Sendo assim, as previsões operacionais ligeiramente melhores foram compensadas por uma taxa de imposto de renda efetiva mais alta, pois foi excluído o benefício fiscal dos juros sobre o capital próprio (JCP) a partir de 2024.

Portanto, o banco prevê crescimento para a companhia. “Vemos a empresa bem posicionada para capturar um crescimento decente em seu negócio principal, tanto nas unidades de atendimento ao paciente quanto nos serviços lab-to-lab (B2B), já que a força de suas marcas ajuda a se beneficiar do crescimento geral do mercado nos últimos meses (943 mil novos beneficiários de saúde nos últimos 12 meses) e ganhar participação de mercado, principalmente de players menores”, avalia.

Além disso, Novos Elos deve continuar a ter um bom desempenho, especialmente impulsionado por infusões (não oncologia) e ortopedia, prevê o banco, que estima uma taxa de retorno composta anual da receita pró-forma de 7% de 2023 a 2026. 

O que deve contribuir para alguma diluição dos custos e despesas fixos do Fleury, que, juntamente com sinergias da integração com Pardini, devem impulsionar uma expansão de 214bps na margem Ebitda pró-forma no período 2023-2026, segundo os cálculos do Safra.