O BTG Pactual cortou o preço-alvo das ações do IRB Brasil (IRBR3), de R$ 1,70 para R$ 1,30. A movimentação ocorre após a recente oferta de ações da companhia, que vendeu 1,2 bilhão de papéis a R$ 1 cada.
Mesmo assim, o banco manteve a recomendação “neutra” para as ações da resseguradora, informando que o IRB pode se tornar interessante novamente, mas que ainda não é o momento ideal para a compra de ações.
Em relatório, o BTG acredita que empresas atuantes no setor financeiro são mais interessantes quando têm um controlador, o que não é mais o caso do IRB.
“Geralmente não somos grandes fãs de corporações, que é o que o IRB se transformou, e, ainda, preferimos empresas com ‘proprietários’, que se tornam ainda mais importantes em negócios de capital como bancos, seguros e resseguros”, apontou o relatório.
No entanto, esta mudança na resseguradora pode ser vantajosa, segundo o BTG. Para o banco, através de um novo time de liderança, um portfólio reciclado, melhor governança, mais capital e uma marca forte, o IRB pode ser ‘investível’ de novo.
Ainda assim, o aumento de capital e as vendas de ativos imobiliários, o IRB deve chegar a um excesso de capital de cerca de R$ 500 milhões, considerado pequeno segundo o analista Eduardo Rosman, que assina o relatório. Para ele, a empresa também conta com a segurança do grau de investimento de uma importante agência de classificação de risco, mas com a baixa visibilidade sobre a operação, é difícil prever se isso se manterá.
A casa aponta que, se a empresa perder o grau de investimento, o movimento poderia forçar seguradoras e resseguradoras globais a manter mais capital para operar com o IRB, impactando a lucratividade.
Entretanto, para o BTG, ainda é difícil apontar qual o ritmo de recuperação da lucratividade do IRB e o novo retorno sobre o patrimônio líquido (ROE, na sigla em inglês) sustentável da empresa. Dessa forma, o BTG espera que o IRB tenha um novo prejuízo no terceiro trimestre.
Ainda, o banco ressalta que a BB Seguridade (BBSE3), que é um dos maiores clientes da resseguradora, está reduzindo sua exposição. O relatório explica que isso pode diminuir a capacidade do IRB de aumentar a emissão de prêmios.
“O IRB também tem um golden share (o que significa que o governo pode bloquear uma mudança de controle), limitando a vantagem de um investidor estratégico/ressegurador global tentando assumir o controle”, finalizou o analista.
Os papéis do IRB Brasil (IRBR3) operavam em alta de 5,04% por volta das 14h15 (de Brasília), a R$ 1,24.