O JP Morgan reafirmou a recomendação “overweight” (exposição acima da média, similar à compra) para as ações do setor de aluguel de carros, tendo Localiza (RENT3) e Movida (MOVI3) como destaques.
O banco cita as melhorias nas tendências operacionais, ímpetos de ganhos e avaliação atrativa e considera que a taxa de juros mais baixa (prevista em 9,5% para fim de 2024, pelo JPMorgan) beneficiará o setor.
A ressalva está no segmento de veículos usados, que a análise entende representar “um gargalo para expansão mais rápida da frota”. Esse ponto afeta principalmente a Localiza, que apresenta taxas de depreciação mais altas.
Ainda assim, o nome é preferência relativa para o JP Morgan pois considera que os papéis negociam, atualmente, com desconto de 30% em relação à sua média histórica de cinco anos, em 17,3 vezes o preço sobre lucro (P/L) para fim de 2024. Em comparação, a Movida negocia a 8,8 vezes a relação P/L, também considerado atraente.
A expectativa do banco estrangeiro é que a Localiza adicione 57 mil veículos neste ano à sua frota e que a depreciação atinja o pico de R$ 7,1 mil por carro no segmento de aluguel de veículos (RAC) até o primeiro trimestre de 2024. Para o segmento de gestão e terceirização de frotas (GTF), a estimativa é de aumento em dígitos únicos trimestre a trimestre.
As estimativas para os nomes foram revisadas, mas a projeção de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações, na sigla em inglês) permaneceu inalterada em R$ 12,9 bilhões. O preço-alvo foi majorado para R$ 82,00 para fim de 2024, ante os R$ 80 anteriores.
Para a Movida, as estimativas do banco para 2024 são 8% superiores ao consenso. Analistas do JPMorgan consideram que a recuperação já está em andamento e começando a dar frutos. Assim, a expectativa é de 16 mil novos veículos na frota, em especial no segmento GTF. A depreciação por veículo deve desacelerar e chegar ao patamar de R$ 8,5 mil por veículo no segmento RAC e aumentar até chegar em R$ 6,6 mil no segmento GTF, ao fim de 2024.
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Em relação ao Ebitda, o banco ajustou a estimativa em -2% para R$ 3,9 bilhões (6% acima do consenso) e manteve o preço-alvo estabelecido em R$ 16,50.
XP reforça visão positiva sobre Localiza e setor de locação
Após reunião com o CFO da Localiza, Rodrigo Tavares, a XP Investimentos reiterou a visão positiva sobre a Localiza , bem como avalia que o setor de aluguel de carros no Brasil permanece apresentando horizontes positivos no mercado.
Na análise da XP, a partir do próximo ano, há uma oportunidade de melhorar os resultados através de um cenário provável de taxas mais baixas, a recuperação da demanda de aluguel de carros e a manutenção da demanda forte por aluguel de frotas.
Embora haja uma preocupação sobre o preço dos veículos de seminovos pela Localiza, a empresa locadora de carros prevê uma melhora no cenário em 2024, apostando em um mix de seminovos e de uma frota mais jovem.
Na análise de Tavares, a melhoria no segmento de seminovos deve ser gradual. Apesar disso, na conversa com a XP, ele afirmou não vê um cenário estruturalmente pior para o custo total de propriedade dos veículos.
Ainda segundo o profissional, no proximo ano a Localiza deve priorizar manter o foco na melhoria dos níveis de retorno, levando em consideração os preços frente ao crescimento. A vantagem competitiva com a fusão com a Unidas e a melhora no balanço após o follow-on de R$ 4,5 bilhões, em junho deste ano, deixam a gestão mais confortável para focar em retorno, com menos risco de perda de market share, avalia a XP.
