O Bank of America (BofA) reduziu os preços-alvos dos papéis da Marfrig (MRFG3) e da BRF (BRFS3), de R$ 9 para R$ 7,60 e de R$ 9 para R$ 6,30, respectivamente. O motivo está atrelado às menores margens nos EUA e os desafios de curto prazo na América do Sul, devido à proibição da carne bovina chinesa no primeiro trimestre, explicou o MoneyTimes.
O BofA também reforçou sua recomendação neutra para Marfrig, enquanto rebaixou sua posição da BRF para underperform (equivalente a venda), na qual a Marfrig conta com 33,25% de participação, devido à alta alavancagem, expectativa de queima de caixa de R$ 1,4 bilhão em 2023 e risco de queda para as estimativas de consenso.
Com isso, o banco enxerga a Marfrig em uma posição relativamente melhor, já que sua operação autônoma gera fluxo de caixa, apesar do ciclo de queda nos EUA.
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Por volta de 13h30 (horário de Brasília) desta quinta-feira (13), os papéis da BRF caíam 4,99%, a R$ 6,47. Já a Marfrig estava cotada a R$ 6,53, com uma queda de 4,11%.
Estimativas para Marfrig (MRFG3) e BRF (BRFS3)
O BofA estima uma dívida líquida/Ebitda em 4,4x até o fim de 2023, mas há projeção de yield de fluxo de caixa livre de 26% em 2023 e de 33% em 2024, o que deve fornecer um “buffer” para o balanço, enquanto o banco não enxerga problemas de liquidez neste ponto nem necessidade para aporte de capital na BRF.
A expectativa é de que o Ebitda da Marfrig alcance R$ 5,3 bilhões em 2023, abaixo dos R$ 9 bilhões em 2022, por conta do ciclo negativo da carne bovina dos Estados Unidos. Estima-se uma contração de 5 pontos percentuais (p.p.) na margem Ebitda da América do Norte, de 6%.
No entanto, o BofA ressalta que a Marfrig tem conseguido superar os pares de carne bovina no país norte-americano por meio de sua parceria com pecuaristas e sólida execução comercial, o que reduziu a pressão da queda na disponibilidade de gado em suas operações.
América do Sul
Na América do Sul, o primeiro trimestre da Marfrig deve ser afetado pela proibição chinesa de um mês à carne bovina brasileira até meados de março. No entanto, o BofA espera que os preços da carne bovina subam em maio com a normalização das exportações, enquanto os preços mais baixos do gado no Brasil devem levar a uma recuperação de margens a partir do segundo trimestre.
“Estimamos a margem Ebitda da divisão da Marfrig em 9% em 2023, ante 8,4% em 2022”, completa o BofA. A recomendação para a companhia é “neutro”.
