O Bank of America (BofA) reduziu os preços-alvos dos papéis da Marfrig (MRFG3) e da BRF (BRFS3), de R$ 9 para R$ 7,60 e de R$ 9 para R$ 6,30, respectivamente. O motivo está atrelado às menores margens nos EUA e os desafios de curto prazo na América do Sul, devido à proibição da carne bovina chinesa no primeiro trimestre, explicou o MoneyTimes.
O BofA também reforçou sua recomendação neutra para Marfrig, enquanto rebaixou sua posição da BRF para underperform (equivalente a venda), na qual a Marfrig conta com 33,25% de participação, devido à alta alavancagem, expectativa de queima de caixa de R$ 1,4 bilhão em 2023 e risco de queda para as estimativas de consenso.
Com isso, o banco enxerga a Marfrig em uma posição relativamente melhor, já que sua operação autônoma gera fluxo de caixa, apesar do ciclo de queda nos EUA.
Por volta de 13h30 (horário de Brasília) desta quinta-feira (13), os papéis da BRF caíam 4,99%, a R$ 6,47. Já a Marfrig estava cotada a R$ 6,53, com uma queda de 4,11%.
Estimativas para Marfrig (MRFG3) e BRF (BRFS3)
O BofA estima uma dívida líquida/Ebitda em 4,4x até o fim de 2023, mas há projeção de yield de fluxo de caixa livre de 26% em 2023 e de 33% em 2024, o que deve fornecer um “buffer” para o balanço, enquanto o banco não enxerga problemas de liquidez neste ponto nem necessidade para aporte de capital na BRF.
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A expectativa é de que o Ebitda da Marfrig alcance R$ 5,3 bilhões em 2023, abaixo dos R$ 9 bilhões em 2022, por conta do ciclo negativo da carne bovina dos Estados Unidos. Estima-se uma contração de 5 pontos percentuais (p.p.) na margem Ebitda da América do Norte, de 6%.
No entanto, o BofA ressalta que a Marfrig tem conseguido superar os pares de carne bovina no país norte-americano por meio de sua parceria com pecuaristas e sólida execução comercial, o que reduziu a pressão da queda na disponibilidade de gado em suas operações.
América do Sul
Na América do Sul, o primeiro trimestre da Marfrig deve ser afetado pela proibição chinesa de um mês à carne bovina brasileira até meados de março. No entanto, o BofA espera que os preços da carne bovina subam em maio com a normalização das exportações, enquanto os preços mais baixos do gado no Brasil devem levar a uma recuperação de margens a partir do segundo trimestre.
“Estimamos a margem Ebitda da divisão da Marfrig em 9% em 2023, ante 8,4% em 2022”, completa o BofA. A recomendação para a companhia é “neutro”.
