Em um ambiente macroeconômico ainda pressionado por juros elevados e inflação, a Multiplan (MULT3) apresentou resultados acima do esperado no segundo trimestre de 2025, reforçando a resiliência de seu portfólio e a solidez da gestão operacional.
A avaliação é de casas como Morgan Stanley, Bradesco BBI, Itaú BBA, Suno Research, Genial e BTG Pactual.
Segundo o Morgan Stanley, os números superaram as expectativas, puxados por ativos fortes e consumo aquecido.
As vendas nas mesmas lojas (SSS) subiram 8% na comparação anual, enquanto a receita de aluguel avançou 12%.
Destaques de desempenho incluem o Diamond Mall (+32%), o Shopping Barigui (+28%) e o New York City Center (+26%).
O banco também elogiou o crescimento diversificado: houve alta de 17% na receita de estacionamento, além de geração de R$ 171 milhões com monetização de terrenos, com lucro bruto de R$ 45 milhões.
A inadimplência líquida foi de apenas 0,2%, e a empresa ainda se beneficiou da recuperação de despesas passadas.
O Bradesco BBI também viu com bons olhos o desempenho da companhia, apontando alta de 7,3% nas vendas nas mesmas lojas e de 9,5% na receita de aluguéis (SSR).
O lucro líquido ajustado foi de R$ 328 milhões (+12%) e o Ebitda ajustado alcançou R$ 500 milhões, com margem de 74%.
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O Itaú BBA, por sua vez, destacou a robusta margem operacional de NOI (95%, ou 97% sem linearização), acima da expectativa de 92%.
O FFO ajustado somou R$ 242 milhões, superando em 3% a projeção do banco. Para os analistas, o resultado reforça o bom momento da companhia, apesar de a receita de locação ter vindo abaixo do previsto (R$ 428 milhões vs. R$ 442 milhões projetados).
Para João Daronco, analista da Suno Research, os números comprovam a qualidade do portfólio da Multiplan e sua capacidade de alocação eficiente de capital.
“A empresa mostra rentabilidade elevada e gestão acima da média, mesmo com juros altos e inflação próxima de 5%”, avaliou.
Já a Genial Investimentos ponderou que parte do bom desempenho foi impulsionada por fatores não recorrentes, como a receita de R$ 126,5 milhões ligada ao projeto Golden Lake e à venda de um terreno em Ribeirão Preto.
Ainda assim, a casa destacou o avanço nas margens mesmo excluindo a linha de real estate, com aumento de 3 p.p. na margem NOI e de 7,3 p.p. na margem Ebitda.
O BTG Pactual reiterou recomendação de compra, citando o portfólio dominante da empresa e sua capacidade de repassar inflação mesmo em um ambiente macroeconômico desafiador.
O preço-alvo foi mantido em R$ 28. A Genial apontou alvo de R$ 36, enquanto o Morgan Stanley manteve classificação neutra, com preço-alvo de R$ 29.
