Sabesp (SBSP3): privatização não deve afetar ratings, diz Fitch

A agência de classificação de risco Fitch, avalia que a privatização da Sabesp (SBSP3) não deve afetar os seus ratings, já que as classificações não são limitadas pelo perfil de crédito do atual controlador, o Estado de São Paulo.

“A Sabesp é avaliada com os IDRs (Issuer Default Ratings – Ratings de Inadimplência do Emissor) de Longo Prazo em Moedas Local e Estrangeira ‘BB+’ e com o Rating Nacional de Longo Prazo ‘AAA(bra)’, todos com Perspectiva Estável, enquanto o controlador é classificado com IDRs em Moedas Local e Estrangeira ‘BB’ e Rating Nacional de Longo Prazo ‘AAA(bra)’, todos também com Perspectiva Estável”, disse a agência em comunicado nesta sexta-feira (8).

De acordo com a Fitch, futuras avaliações após a eventual desestatização da Sabesp contemplarão: potenciais melhoras na rentabilidade; o ambiente operacional da empresa; a entrada de recursos com a privatização, caso haja; e o novo – e provavelmente mais reduzido – cronograma de investimentos para a universalização dos serviços da companhia.

“A privatização da Sabesp deverá propiciar maior flexibilidade de gestão e otimização de gastos e para a realização dos investimentos. Esta condição pode favorecer a rentabilidade da companhia. A atual margem de EBITDA da Sabesp, embora superior a 40% e forte se comparada à de outras empresas estaduais, é inferior à de grupos privados do setor de saneamento básico brasileiro”, analisou.

Ainda segundo a Fitch, a Sabesp apresenta robusta liquidez, e seu amplo acesso a fontes de financiamento pode se beneficiar da redução do risco político. Os indicadores de crédito da companhia são sólidos e têm algum rating headroom para aumento da alavancagem financeira, em caso de aceleração dos investimentos. As projeções da Fitch, que não consideram a privatização, apontam para indicador dívida líquida/EBITDA limitado a 2,0 vezes nos próximos anos, abaixo da sensibilidade para rebaixamento dos ratings, de 3,0 vezes para este índice.

Privatização

A aprovação na Assembleia Legislativa do Estado de São Paulo, em 6 de dezembro de 2023, do Projeto de Lei 1.501/2023, que autoriza a desestatização da Sabesp, representa um avanço na estratégia do controlador para a privatização da companhia.

O modelo para a transação segue em estudo, sendo que, neste primeiro momento, não há indicação de entrada de recursos para a Sabesp, apenas venda de ações pelo Estado, que deverá permanecer com participação minoritária. A conclusão do processo de privatização da empresa está prevista para meados de 2024.