O Bradesco BBI revisou as suas avaliações para o setor de shoppings e focou a análise nos desempenhos recentes dos papéis da Multiplan (MULT3). Após isto, a equipe do banco decidiu trocar a empresa pela Allos (ALOS3) como a sua preferência entre as companhias.
O período de exclusividade da Multiplan Participações (MPAR), veículo de investimento da família de José Isaac Peres, para comprar a participação de 18,52% do Ontario Teachers’ Pension Plan (OTPP), fundo de pensão do Canadá, na Multiplan chegou ao fim.
Por isso, o a equipe do BBI observa que os resultados mais prováveis devem variar de neutros a ligeiramente positivos para Multiplan. No entanto, a precificação de melhores cenários parece estar baeado no forte desempenho recente do papel em relação aos pares de shoppings.
O OTPP informou, em junho, sua intenção de vender toda a sua participação acionária na companhia brasileira (na ocasião, 18,52% do total das ações), de acordo com o “InfoMoney”.
Na avaliação do banco há três cenários possíveis: “1) nada acontece, (neutro); 2) um novo parceiro se junta ao acordo, substituindo total ou parcialmente o OTPP (neutro a ligeiramente positivo); 3) a MPAR compra a participação do OTPP (positivo)”.
A possibilidade positiva está ligada, sobretudo, à remuneração potencialmente maior aos acionistas, consta no relatório do BBI.
Os analistas acreditam que isso deve se materializar por meio de uma combinação de dividendos (até R$ 2,5 bilhões em pagamentos extraordinários e recorrentes) e recompras de ações (no mercado ou diretamente do OTPP).
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O único resultado potencialmente negativo, segundo o banco, seria Peres comprando a fatia total e vendendo uma parte relevante no mercado. Porém, a probabilidade de que isso aconteça é baixa, visto que a estrutura não está organizada a ponto de criar uma pressão vendedora para as ações Multiplan.
Para o Bradesco BBI, todos os nomes do segmento de shoppings tem avaliação atrativa. Todavia, a mais favorecida no cenário é a Allos, por conta do equilibrio entre a avaliação descontada e o retorno aos acionistas de R$ 1,1 bilhão (rendimento de 8,7%). Desses, aproximadamente 60% são em dividendos e outros 40% são em recompras.
O banco acredita que a ação da Allos (ALOS3) pode ser negociada a um atrativo Preço/fluxo de caixa operacioal de 8,4 vezes para 2025, um desconto de 24% para Multiplan, após recente desempenho negativo, de 8,4 vezes para 2025.
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