A controladora da Vamos (VAMO3), a Simpar (SIMH3), propôs separar o negócio de concessionárias – Vamos Concessionárias – em uma nova empresa, incorporando a Automob, outra controlada da holding.
Após o anúncio, as ações das empresas dispararam. Por volta das 12h (horário de Brasília), os papéis da Simpar (SIMH3) avançavam 6,48%, cotados a R$ 5,62, e os da Vamos (VAMO3) subiam 3,38%, a R$ 6,72.
A proposta da Simpar já chegou ao conselho de administração da Vamos. Segundo informou a holding, em fato relevante, a operação daria origem “ao maior e mais diversificado grupo de redes concessionárias do Brasil”.
Ainda de acordo com a companhia, a Vamos Locação “sempre foi uma entidade legal com total separação da gestão, sistemas, estruturas e processos entre as operações de Locação e de Concessionárias, que atuam de forma totalmente independente”. A operação, portanto, foi facilitada devido à independência das empresas.
A proposta prevê a aquisição, pela Vamos Concessionárias, de cerca de 35,49% de participação da AUTOMOB detida pela SIMPAR por R$1,0 bilhão em caixa. Após a incorporaçao, a AUTOMOB será extinta, mas sua marca será preservada.
Fusão de concessionárias: veja avaliações
A XP Investimentos considera a proposta positiva, uma vez que ela faz sentido do ponto de vista estratégico tanto para a Vamos quanto para a Automob e oferece uma oportunidade de desalavancagem para a Simpar (reduzindo a dívida líquida da holding de R$ 3,3 bilhões para R$ 2,3 bilhões).
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O time da XP também vê benefícios de canais de vendas de aluguel expandidos para a Vamos explorar com todas as redes de concessionárias, bem como projetos sinérgicos e maior potencial de consolidação para a Automob, por ser uma empresa de capital aberto.
Além disso, a XP disse a transação implica em múltiplos relativos justos (EV/EBITDA para 2,25 de 6,7 vezes para a Automob e 15,9 vezes para as concessionárias da Vamos), levando em conta os diferentes ciclos dos negócios.
O time de análise da XP também reitera recomendação de compra Simpar e Vamos.
Já o BTG comenta que embora o mercado geralmente não goste de transações entre partes relacionadas, os movimentos recentes da Simpar têm mostrado boa governança, com a aprovação exclusiva dos minoritários.
Segundo o banco, a segregação da concessionária da Vamos é um pedido antigo dos investidores, que remonta à época do IPO, quando desejavam “remover” a ciclicidade das vendas de caminhões do negócio de locação.
Por fim, o BTG destaca que, em termos de fundamentos e valuation relacionado, a Vamos é sua subsidiária preferida.
