A equipe de analistas da Genial Investimentos, em relatório, chamou atenção ao que consideram a “falácia do Ebitda” no resultado trimestral da Usiminas (USIM5).
Segundo a Genial, mesmo diante de um aumento de 28,4% t/t no Ebitda – lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização – pós-reforma da AF3, a Usiminas enfrentou desafios, chegando a perda de R$ 31 milhões no fluxo de geração de caixa no período.
Esse cenário se deu excluindo os efeitos não recorrentes dos três meses anteriores. Sendo assim, há um indicativo de mudança, no sentido de regularizar os retornos comerciais ao invés de colher benefícios de liberação de capital de giro, conforme o relatório do research.
“O grande problema aí é que nos parece que o consenso fez conta de melhora de EBITDA, e esqueceu que comparar EBITDA com geração de fluxo de caixa é uma verdadeira falácia”, afirmou a Genial, de acordo com o “Suno Notícias”.
Para os especialistas, nos últimos trimestres a Usiminas teve alterações significativas na dinâmica financeira, por conta da gestão estratégica do capital de giro, somado a ajustes operacionais.
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“Inicialmente, houve uma liberação substancial de capital de giro no valor de aproximadamente R$ 3 bilhões, somado em 3 trimestres consecutivos (2T23, 3T23 e 4T23), principalmente devido à desestocagem de placas durante a execução da reforma do Alto-forno 3 (AF3)”, disse a equipe.
Avaliação da Genial mantém cautela com a Usiminas (USIM5)
Até o momento, a recomendação da Casa para os papéis da Usiminas (USIM5) é “neutra”, com preço-alvo de R$ 8,70. Segundo os especialistas, os números do 1TRI24 foram alinhados às expectativas.
“No entanto, conforme nossa visão, bem como de acordo com os insights extraídos da conferência de resultados com analistas, a dinâmica de expressiva redução do COGS/t não deve perdurar, desencadeando novamente em um aumento no 2T24”, indicou a Genial.
A equipe diz não ver o otimismo que o mercado havia precificado no papel, sobretudo devido às adversidades macro e dificuldade de geração de fluxo de caixa apresentados pela Usiminas.
