Apesar da Bolsa brasileira estar vivendo dias favoráveis, engatando recordes contínuos e se recuperando das perdas anteriores, nem todas as ações compartilham essa positividade para o futuro, como é o caso da Vale (VALE3). A mineradora tem sofrido com a perspectiva de perda de lucratividade, devido às constantes baixas nos preços do minério de ferro.
No ano, a ação que ocupa o 2º maior peso no principal índice acionário brasileiro, acumula queda superior a 20%. Grande parte dessas perdas, causadas pelo cenário desacelerado no mercado imobiliário chinês, frearam as estimativas de crescimento do mercado financeiro sobre a empresa.
O BTG Pactual (BPAC11) já expressou seu descontentamento com as estimativas para o Ebitda (lucro antes de juros, depreciação, amortização e impostos) da Vale para 2024 e 2025, prevendo os impactos que os preços atuais do minério de ferro terão sobre a companhia.
A commodity já está precificada abaixo dos US$ 100 dólares e economistas, em maioria, analisam que uma recuperação a médio e longo prazo não é estimada para a economia chinesa, o que afeta, consequentemente, a demanda do minério.
“O mercado vem, desde 2023, apostando numa retomada da China, que acabou não acontecendo e frustrando a todos. O setor imobiliário segue fraco, tentaram manter a demanda por minério de ferro por via do segmento de infraestrutura, mas não foi visto a demanda outrora vista no mercado imobiliário, e isso vem sendo refletido nas cotações do minério de ferro”, reiterou André Fernandes, head de renda variável e sócio da A7 Capital, em resposta ao BP Money.
No entanto, João Abdouni, analista da Levante Inside Corp, não vê um cenário desvalorizado para a commodity, que está, em sua análise, em um “patamar normal”. Com isso, sua expectativa é que a Vale siga com a geração de caixa em torno de R$ 80 bilhões.
Nesse quadro complexo que paira sobre o setor, as expectativas estão sobre os movimentos do governo da China com estímulos e investimentos em infraestrutura para aumentar a demanda pelo aço.
“Algumas mineradoras estão controlando a oferta para manter os preços estáveis, adiando expansões ou mantendo uma produção mais conservadora. Essa estratégia pode ajudar a equilibrar o mercado no médio prazo’, disse Christian Iarussi, especialista em mercado de capitais e sócio da The Hill Capital.
O mercado imobiliário foi o setor que, historicamente, mais impulsionou a economia chinesa, explicou o economista Bruno Corano. O governo ofertou estímulos e incentivos para que a indústria fosse a força motriz de seu crescimento econômico.
Mas, apesar dos insumos ligados à construção civil, como o aço e o cimento, terem atingidos recordes de consumo nas últimas 2 décadas, essa indústria não era sustentável, afirmou Corano.
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“O governo está tentando gerar linhas de crédito adicionais, tanto para compradores quanto para empresários, está salvando construtoras que estão em dificuldade, mas, ainda assim, o índice de empreendimentos encalhados é muito maior do que o governo tem sido capaz de gerar solução”, comentou.
“Lógico que o minério vai recuperar seu valor em algum momento, mas não sabemos quando. E hoje as chances são maiores de que, antes de melhorar, pode piorar [os preços] porque a economia chinesa não deu sinais claros ainda que vai conseguir escapar dessa teórica recessão de liquidez e de fomento econômico”, acrescentou.
Vale (VALE3) tenta fuga de dependência do minério de ferro com outros metais
O valor do minério, que é o cargo chefe negociado pela Vale, é um dos principais determinantes das suas receitas. Se os custos de operação seguirem constantes, o impacto da commodity pode ser ainda maior.
Por essa razão, a empresa tem tentado ser menos dependente da matéria-prima e aumentar sua participação na extração de outros metais como o cobre e o níquel, necessários no setor de eletricidade, explicou Fernandes.
O impacto sobre lucros deve ser sentido mais na linha final do que nas margens da Vale, comentou o sócio da A7 Capital, visto que a mineradora ainda consegue vender seu minério de ferro, “que é de melhor qualidade, com um prêmio em relação a cotação geral”.
Dólar deve seguir beneficiando a mineradora
Como toda exportadora, a Vale encontra um benefício na valorização do dólar sobre o real. A estimativa dos economistas, conforme o Boletim Focus do BC (Banco Central) é que a moeda encerre o ano acima dos R$ 5,00, o que mantém o nível muito atraente para as exportadoras, afirmou Fernandes.
No entanto, as margens da empresa também podem sentir certa pressão com o dólar alto.
“Além disso, os custos variáveis, como energia e transporte, podem não acompanhar a queda nos preços da commodity, reduzindo as margens de lucro”, sinalizou o sócio da The Hill Capital.
Nesse quesito, o mercado segue observando os movimentos do Fed (Federal Reserve) com relação à política monetária, pois a manutenção ou aumento da taxa de juros dos EUA valoriza a moeda, enquanto um corte a enfraquece e atrai mais apetite aos ativos de risco brasileiros, valorizando o real.
