O GPA (PCAR3), Grupo Pão de Açúcar, anunciou que irá distribuir 83% de suas ações do Almacenes Exito, uma rede de supermercados colombiana, a seus acionistas, em uma forma de evidenciar o valor de um ativo ao qual o mercado não atribui valor algum atualmente.
Dono de 96% do capital do Exito, o GPA afirmou que essa distribuição ocorrerá por meio de uma redução de capital e que pretende manter uma participação de apenas 13% na rede de supermercados colombiana, fatia que poderá ser vendida mais à frente.
Assumindo um múltiplo de 6x EV/EBITDA – similar ao do próprio GPA, mas abaixo do Assaí, Carrefour Brasil e Grupo Mateus, o Exito valeria cerca de R$ 10 bilhões na Bolsa. No entanto, sua precificação é prejudicada porque a ação tem um free float de apenas 3,5% na Bolsa da Colômbia.
A nível de comparação, o GPA vale atualmente R$ 6,5 bilhões na B3 – bolsa de valores brasileira.
Semelhante a que o Itaú fez recentemente com a XP, a transação já havia sido sinalizada pelo GPA e era esperada pelos investidores, que viam pouco valor em manter as duas companhias na mesma estrutura.
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De acordo com à publicação, a transação depende da conclusão de trabalhos preparatórios e da aprovação dos órgãos reguladores e dos acionistas do Grupo.
O Exito é dono de mais de 600 lojas, com receita de R$ 25 bilhões, EBITDA de R$ 2,2 bilhões e margem operacional de 9% nos últimos 12 meses.
De acordo com o GPA, a expectativa é de que a transação seja concluída, com a entrega efetiva das ações ordinárias do Éxito, durante o primeiro semestre do próximo ano.
